Автомобилната електроника, която се разраства бързо през последните години, може да се изправи пред предизвикателства. Freescale, световният лидер на пазара на автомобилни полупроводници, отбеляза ръст от само 0,5% през второто тримесечие. Рецесията на веригата на електронната индустрия реши, че цялата глобална електронна индустрия все още ще бъде в извънсезонния облак, забулен под.
Излишните запаси от полупроводници в световната верига за доставки на електроника останаха високи през първата половина. Според iSuppli, запасите от полупроводници са се увеличили през първото тримесечие, традиционно бавен сезон на продажбите, до връх от 6 милиарда долара, а дните на запасите на доставчиците (DOI) са били почти 44 дни, четири дни повече от края на 2007 г. Излишни запаси през второто тримесечие бяха по същество непроменени спрямо първото тримесечие, тъй като доставчиците натрупаха запаси за относително силна втора половина на годината. Въпреки че търсенето надолу по веригата поради влошаващата се икономическа среда е повод за безпокойство, ние вярваме, че излишните запаси във веригата за доставки могат да понижат средните продажни цени на полупроводниците, което ще допринесе за влошаването на пазара през втората половина на годината.
Печалбите за първото полугодие на регистрираните компании бяха слаби
През първата половина на тази година регистрираните компании в сектора на електронните компоненти постигнаха общ оперативен приход от 25,976 милиарда юана, с 22,52% повече спрямо същия период на миналата година, по-нисък от темпа на растеж на приходите на всички A-акции (29,82%) ; Нетната печалба достигна 1,539 милиарда юана, което е ръст от 44,78% на годишна база, което е по-високо от темпа на растеж от 19,68% на пазара на акции А. Въпреки това, като изключим сектора на течнокристалните дисплеи, нетната печалба на сектора на електрониката през първата половина на годината е само 888 милиона юана, с 18,83 процента по-ниска от миналогодишната нетна печалба от 1,094 милиарда юана.
Половин година на спад на нетната печалба на електронни табели се дължи главно на значителния спад на брутния марж на основния бизнес. Тази година местната производствена промишленост като цяло е изправена пред много фактори като нарастващите цени на суровините и ресурсите, нарастващите разходи за труд и поскъпването на RMB. Неизбежна тенденция е брутният марж на печалбата на компаниите за електроника да намалява. В допълнение местните предприятия са основно в средния и долния край на технологичната пирамида и разчитат само на предимството на разходите за труд, за да заемат място на международния пазар; Под макро фона на световната електронна индустрия, която навлиза в зрелия период, конкуренцията в индустрията е все по-ожесточена, цената на електронните продукти показва рязък спад и местните производители нямат право да говорят за ценообразуването.
В момента китайската електронна индустрия е в период на трансформация на технологично надграждане и тазгодишната макросреда за китайските електронни предприятия е трудна година. Глобалната рецесия, по-нататъшното свиване на търсенето и растящият юан оказаха силен натиск върху електронната индустрия на страната, която е 67% зависима от износа. За да се бори с инфлацията, правителството затегна паричната политика, за да предпази икономиката от прегряване и намали данъчните отстъпки за износителите. Освен това оперативните разходи и разходите за труд продължават да растат, а цените на храната, бензина и електроенергията не спират да растат. Всички видове фактори по-горе карат пространството за печалба на местните електронни предприятия да се сблъскват със сериозен натиск.
Оценяването на табелата не е изгодно
Общото ниво на оценка на P/E в сектора на електронните компоненти е по-високо от средното ниво на пазара на А-акции. Според анализа на данни от China Daily през 2008 г. текущият динамичен коефициент на печалба на пазара на акции през 2008 г. е 13,1 пъти, докато плочата с електронни компоненти е 18,82 пъти, което е с 50% по-високо от общото пазарно ниво. Това също така отразява печалбите на регистрираните компании в електронната индустрия, които се очаква да намалеят, което прави общата оценка на плочата на сравнително надценено ниво.
В дългосрочен план инвестиционната стойност на електронните акции на А се крие в подобряването на състоянието на индустрията и рентабилността, донесени от надграждането на корпоративните продукти и технологии. В краткосрочен план дали компаниите за електроника могат да реализират печалба, ключът е дали пазарът за износ може да се възстанови и дали цените на стоките и другите суровини постепенно ще паднат до разумно ниво. Нашата преценка е, че индустрията на електронните компоненти ще остане в относително слаб отлив, докато кризата с ипотечните кредити в САЩ приключи, икономиките на САЩ и други развити страни се възстановят или секторите на потребителската електроника или интернет не генерират търсене на нови тежки приложения. Продължаваме да поддържаме нашия „неутрален“ инвестиционен рейтинг за сектора на електронните компоненти, като се има предвид, че текущата неблагоприятна външна среда за развитие на сектора не показва признаци за подобряване през предвидимото четвърто тримесечие.
Време на публикуване: 18 януари 2021 г